*工机械行业周报:国防*工强势再起
国防*工:强势再起。上周*工板块强势再起,从*工四条主线(定价/采购体系变革、事业单位改制/资产整合、特殊行业扶持和民参*)分别来看,市场认同度最高的是前三类:定价/采购体系变革(代表性品种中航飞机)、特殊行业扶持(代表性品种中国卫星和国睿科技)和事业单位改制/资产整合(代表性品种广船国际、航天长峰);相对而言表现较弱的是民参*(代表性品种银河电子)。此次行情的启动源于两点:广船国际定位的变化带动整合预期进一步强化和全*装备会议的高规格。从行情延续性来看,*工股的高弹性和长远预期的乐观(外松内紧的战略及国防和*队改革的必要性和迫切性)仍将支撑*工股长期走牛,从四大链条的持续性来看,我们相对更看好定价/采购体系变革(中航飞机)、特殊行业扶持(中海达)和民参*(银河电子)的整体性机会。对事业单位改制部分我们仍偏中性一些,毕竟明年我们只能看到小规模的试点,需要观察混合所有制的具体措施。与此相比较企业注入更为现实(广船国际)。具体分析参见我们2015 年的*工策略报告。
能源设备:上周我们发布机械设备2015 年投资策略,改革盘活存量,中国高端制造迎来国内外市场良机,*府推手作用显着,首推"高铁+核电"装备双引擎"走出去"。核电装备:核电设备行业核心驱动要素和项目经济性、能源短缺相关度不大,核心是国家能源战略结构需要、环保要求、技术升级安全性提升。我们认为,三代核电技术的逐步成熟将提升驱动行业2015 年爆发,2015 年将迎来核电新增装机容量和新开工的双高峰;内陆核电在"十三五"可能性放开将带来第二波高峰;全球市场来看,中国拥有自主知识产权的三代核电技术华龙一号、CAP1400"走出去"同样值得期待。根据国际原子能机构预测,核电机组总装机量到2020 年预计能从目前的374GW 达到407-503GW,到2030 年预计能达到435-722GW。关注明年二季度核电"十三五"规划的出台以及中广核、中核电力和中国核建上市进程,标的建议重点关注:上海电气、丹甫股份、中核科技、应流股份。油气装备:2015 年油价触底,反腐影响渐退,关注新蓝海(非常规油气开采+海上油气开采+老采区增产挖潜)以及传统油气装备逆境反转。长期油价走高(化石能源+战略意义)逻辑支撑行业盈利中枢。建议分领域把握行业空间预期(新蓝海)、收入预期(页岩气、煤层气)以及盈利预期三阶段投资机会,标的建议重点关注富瑞特装、东方电热。节能设备重点关注节能:隆华节能、开山股份、天壕节能等。
轨道交通:我们认为国家战略调整是铁路设备股价高弹性阶段,2015 年行业两大推动力逻辑:规划上调+海外市场开拓。10 月份以来,发改委已密集批复25 条铁路项目,项目总投资8982 亿元,我们预计2015 年铁路固定资产投资将维持8000 亿元高位,且"十三五"期间年均投资额将超7000 亿元。
高铁是中国高端装备制造代表性产品,竞争优势体现在丰富项目运营经验(全球50%)、较低的建设和运营成本(对手的三分之一)、不同运营速度与技术车辆齐全,"走出去"带来股价高弹性机会,我们预计海外高铁规划建设里程至少在4 万公里以上,对应铁路设备需求6000 亿元-9000亿元。铁路投融资体制改革将为行业增长提供长效机制;我们继续推荐业绩确定性高且估值便宜的(601299)中国北车和(601766)中国南车,积极关注7 月深度报告推荐的(300011)鼎汉技术,以及永贵电器和北方创业、宝利来。
智能装备:板块热度持续,但相对大盘获取超额收益难度增大。上周机器人自动化板块整体涨跌幅为-3.18%,而同期沪深300 涨跌幅为11.25%,调整态势非常明显,正如我们此前提示,板块在出现了短期事件驱动性机会后走势回归。智能装备板块投资的逻辑在于人口红利消失、工程师红利显现及中国制造业转型升级,我们长期看好板块。其中,我们尤其看好能够掌握一定核心零部件技术、做到纵向一体化布局、具有较强市场开拓能力的系统集成商。根据我们的研究,板块走势与创业板的相关性达到了90%,两者均代表了对中国经济转型的期许,且标的具有稀缺性,虽然估值已在高位但大幅回调的可能性不大(除非投资者对中国经济转型彻底绝望)。在目前这个时点,市场预期已在高位,事件与消息面的驱动因素对板块的边际作用减弱,相对大盘获取超额收益的难度增大。我们认为,下一阶段应该寻找有一定业绩、相对低估值的机器人概念品种,这类公司的整体估值水平有向上"修复"、向板块平均"回归"的动力。建议重点关注巨轮股份、新时达、蓝英装备、亚威股份、巨星科技、上海机电、瑞凌股份、汇川技术;同时关注困境反转型公司慈星股份、事件驱动型公司京山轻机、松德股份、双环传动、锐奇股份。
本周是申万机械组合第四期第一周,推荐三一重工、中联重科、山推股份、中国卫星、北斗星通、陕鼓动力、尤洛卡、亚威股份、开山股份、杰瑞股份。